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　　起首：广发期货研究  证监许可【2011】1292号

　　寇帝斯Z0003135  2025年5月28日 星期三

　　行情导读：收尾发稿橡胶板块大幅着落，其中20号胶主力合约跌幅4.44%至12255元/吨，自然橡胶主力合约跌幅4.19%至13830元/吨，丁二烯橡胶主力合约跌幅3.71%至11155元/吨。

　　驱动分析一：短期受天气影响原料供应偏紧，但后续外洋主产区供应增量预期

　　短期受东南亚产区降雨偏多链接影响供应输出，以及泰国橡胶搞定局此前推后开割时候一个月，使得泰国原料价钱保管较高水平，对胶价存一定支握，但产区多雨事后供应上量预期升温，凭证好意思国天下海洋大气搞定局（NOAA）表象预测中心讲明称，拉尼娜场合在3月份赤谈太平洋地区规复 ENSO 中性条件后完满，掂量 ENSO 中性景色将在北半球夏令握续，2025年8月至10月技能的概率卓绝50%，出现极点天气影响产量概率较小，掂量供应端后续保握踏实增长，供应压力逐渐清楚，将拖曳原料价钱着落，资本支握缩小。

　　驱动分析二：好意思关税及欧盟反推销看望影响需求预期偏弱

　　好意思东时候4月2日，好意思国总统特朗普宣布好意思国参预“国度攻击景色”，并在白宫签署两项行政令基准关税以及平等关税：特朗普将对与好意思国贸易逆差最大的国度征收个性化的平等更高关税，于好意思东时候4月9日12点01分奏效；平等关税主要面向对好意思国贸易逆差最高的 60 个国度，加征关税幅度10-49%。

　　在4月2日的行政令中，需要详确的少许是，适用于232条件的轮胎莫得变化，除此之外的商品下调关税。关于橡胶而言，最主要的影响是在轮胎和橡胶成品。现在的关税限定下，关于中国乘用车和轻卡轮胎征收25%关税不变、关于其他中国轮胎裁汰至10%关税（24%暂停90天）；关于东南亚轮胎莫得变化，乘用车和轻卡轮胎征收25%关税、关于其他东南亚轮胎征收0%（平等关税暂停90天）。但若90天后对东南亚地区国度征收非凡关税，则例必影响东南亚地区的轮胎出口需求，进而影响自然橡胶价钱。

　　同期2025年5月21日，欧盟委员会发布公告（C/2025/2778），追究对入口自中华东谈主民共和国的新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎（以下简称“被看望居品”）起先反推销看望，亦影响橡胶需求预期。

　　预测后市：

　　预测后市，探求本年天气出现极点天气概率较小，后续供应端咱们预期将保管踏实增产，而需求端在好意思国关税以及欧盟反推销看望下，需求预期偏弱。现在轮胎厂厂内库存已高企，半钢胎样本企业平均库存盘活天数在47.00天，同比+15.65天，或影响后续轮胎厂开工率走弱。在供增需弱的预期下，咱们掂量后续胶价呈现偏弱震憾，下方支握暂看13000一线，情切后续各产区原料上量情况，以及宏不雅事件扰动。

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　　数据起首：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所

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