出品：新浪上市公司究诘院

　　文/夏虫职责室

　　中枢不雅点：近日，华图山鼎实控东谈主疑现股权纠纷，这是否折射出华图西宾“先控股后注入”的有辩论存污点？华图山鼎联系控股权认知性如何？联系纠纷又是否影响联系产权明晰性？此外，华图山鼎大鼓动质押比例较大，实控东谈主限消配景下，其资金链又是否焦躁？

　　近日，华图西宾创举东谈主易定宏疑似堕入股权纠纷漩涡。

　　一个“费话财经”公众号，据其自我先容为华图西宾前东谈主力精采东谈主，该号发布盛大文章对易定宏等进行了一系列控诉，其中枢矛盾或源自华图宏阳原鼓动股份注入上市公司华图山鼎容许不足预期。即据其公开内容清醒，字据上市公司华图山鼎实控东谈主易定宏在2023年8月鼓动会容许在1.5-2年内处治股权穿透问题，即华图宏阳的鼓动参加华图山鼎看成鼓动。截止6月，该纠纷似乎仍未取得处治。

　　需要指出的是，华图山鼎原为上市公司山鼎想象，华图西宾透过先控股后财富注入计策达成了弧线借壳上市。对于“费话财经”控诉内容真假咱们暂不知所以，但咱们疑心的是，华图西宾这次弧线借壳是否存在有辩论想象污点？实控东谈主遭受纠纷漩涡背后简直原因又会是什么？

　　“控股+注入”的有辩论有无污点？

　　华图西宾上市之路可谓障碍，公司屡次尝试上市频遭折戟。

　　据公开贵寓，2012年9月，华图西宾便进行了A股上市辅导备案；2014年7月，公司曾于在新三板挂牌上市，2018年最终在新三板间隔挂牌；在新三板挂牌技艺，华图先于2015年4月拟借壳新王人旅馆，由于壳公司在2013-2014两年均被出具无法表暗示见的审计论说而间隔。

　　2016年底，华图拟借壳扬子新材（维权），由于鼓动无法达成妥洽导致权术间隔。

　　2018年，华图转战港股，两次递交招股书之后IPO程度最终由于6个月未有推崇而失效。

　　尔后，华图通过“先控股+后注入”计策弧线完成借壳上市。

　　第一步，华图实控东谈主先控股拿下“壳”公司。

　　据公开贵寓，2019年9月，山鼎想象（华图山鼎前身）控股鼓动、本色限度东谈主车璐、袁歆与华图宏阳投资有限公司（后改名为天津华图宏阳企业治理有限公司，简称华图投资）签署了《股份转让契约》，华图投资拟以现款对价7.50亿元（30.05元/股）受让前者30%股权，转让完成后车璐、袁歆握股比例降为35.13%，同期袁歆、天津原能源毁灭上市公司13.23%股份的表决权，其中华图投资表决权为30.00%、原实控东谈主表决权比例降为21.90%；同庚11月股权过户收场，华图投资成为控股鼓动，易定宏、伍景周至为上市公司实控东谈主。次年5月公司简称改换为“华图山鼎”。

　　2021年8月，控股鼓动华图投资合座鼓动发出要约收购，拟以48.32元/股收购2922万股华图山鼎；2021年10月要约收购完成，控股权占比升迁至51%，同期车璐、袁歆及原能源握股比例降为16.47%（对应表决权占比为16.47%）。

　　第二步，以无偿转让姿首完成中枢财富注入观点。

　　2023年7月，公司控股鼓动华图投资的控股鼓动华图西宾董事会审议通过《对于相沿下属上市公司拓展新业务的议案》，即若上市公司袭取开展新业务，华图西宾将为上市公司开展新业务提供可行的全标的资源相沿，并授权上市公司在开展新业务时，无偿使用华图西宾及下属企业商标等无形财富；若上市公司新业务与华图西宾组成同行竞争，则华图西宾将本着优先将联系买卖契机让与上市公司的原则，在上市公司开展新业务后24个月内处治同行竞争问题。

　　2023年9月，上市公司成立全资子公司华图西宾科技，开展公事员招录/事迹单元招录/医疗卫生系统招录及相应阅历证考培。

　　2023年10月10日，上市公司全资子公司华图西宾科技与关联方华图西宾坚决《无形财富无偿授权使用契约》，华图西宾许可将联系无形财富无偿授权给华图西宾科技使用，该项许可不收取许可用度；2023年10月26日，公司召开临时鼓动大会，通过《无形财富无偿授权使用契约》暨关联交游议案。授权契约允许公司通过“华图”品牌开展成东谈主非学历培训业务。在过渡期内上市公司开展新业务所需要的商标、课件资源等将由华图西宾以无偿授权姿首允许上市公司使用；至各区域过渡期均收尾后，该等无形财富将由华图西宾以无偿转让姿首托福给上市公司。公司将分批次建设分公司，第一批观点在北京、四川、山东、河南、湖北、吉林各地市建设分公司；第二批观点在广东、山西、辽宁、云南、安徽各地市建设分公司；第三批观点在河北、浙江、陕西、江苏、湖南各地市建设分公司；第四批将在除上述省份之外的其他省份的地市建设分公司，各批次筹建辩论将据公司资金范围及业务需求的本色情况决定。同期开展联系东谈主员招聘、业务系统、财务系统等治理系统的建立，优先经受华图西宾原筹谋联系业务的垂死职工；在公司拓展联系业务的同期，华图西宾将罢手联系区域同类业务的招生职责，并托福存量课程，精炼退出联系领域。

　　至此，华图西宾成为上市公司营收基本盘。2024年西宾培训业务收入占比高达98%。24年功绩大增，公司2024年达成营业收入28.32亿元，同比加多1046.34%，净利润5299万元，同比加多157.62%，扣非净利润2444万元，同比加多123.09%。

　　华图山鼎2025年一季报功绩络续高增。论说清醒，公司一季度营业收入为8.27亿元，同比增长18.91%；归母净利润为1.21亿元，同比增长67.38%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比增长107.04%。

　　当今，公司实控东谈主易定宏通过华图宏阳及华图投资等架构最终达成了对上市公司华图山鼎控股。咱们字据握股比例穿透后策画发现，其最终握有上市公司股份约莫在10%傍边，其握股比例显耀低于同期原鼓动车璐16%的股份。

　　需要强调的是 ，在公司进行无偿授权转让时，监管曾就相等存在 潜在纠纷发出问询，被其明确否定。

　　监管条目公司讲明本次拟授权的财富是否存在污点及污点财富占比，是否存在纠纷或潜在纠纷，公司是否存在被提前间隔授权使用的可能性，华图宏阳是否还存在授权其他方使用商标颠倒他无形财富的情形，是否存在学问产权颠倒他罪犯违纪风险。

　　对此公司报告称，“本次拟授权的财富包括“华图”商标、课件及文章权、域名和相应的网罗系统资源等无形财富，当今均由华图宏阳握续单独握有并使用，不存在设定典质、质押、担保、被规定冻结或其他权柄受到限度的情形，亦不存在与该等拟授权无形财富联系的诉讼、仲裁等法律纠纷或潜在争议。据公司向华图宏阳阐述，其不会提前间隔授权或以其他任何姿首违抗《无形财富无偿授权使用契约》的商定，亦未将该等商标颠倒他无形财富授权给除下属公司除外的其他方使用，不存在学问产权纠纷颠倒他罪犯违纪风险。”

　　至此，咱们疑心的是，若华图宏阳原鼓动控诉事项简直存在，跟着其改日进一步注入上市公司，实控东谈主控股权是否被进一步稀释？这是否进一步历练上市公司控股认知性？与此同期，若上述控诉情形简直存在，由于纠纷激发信披质料又是否需要重新扫视？

　　实控东谈主资金链焦躁？上市公司股份质押比例近七成

　　本年1月，华图西宾董事长易定宏疑因未履行2.5亿案款被限消。

　　据天眼查法律诉讼信息清醒，因未按履行奉告书指定的技艺履行生师法律宣布敬佩的给付义务，华图西宾创举东谈主易定宏被限度高糟践，履行法院为深圳市福田区东谈主民法院，案件经过信息清醒，2024年6月，易定宏已因此案被强制履行2.5亿余元。

　　天眼查风险信息清醒，易定宏现有2条被履行东谈主信息，被履行总金额达2.54亿元。

　　需要指出的是，华图山鼎控股鼓动仍在质押其股份。6月12日，公司公告，控股鼓动天津华图宏阳企业治理有限公司将其握有的华图山鼎178.36万股股份进行质押，质押用途为质押贷款。截止2025年6月12日，华图投天资押股份占其握有上市公司股份之比高达69.7%。

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