弹药就位。

最新一幕出现。

投资界获悉，凯雷 Carlyle 雅致文告旗下全球 S 基金成效筹集 200 亿好意思元（约超 1400 亿元东谈主民币），成为全球历史上限制最大的 S 基金之一。

S 基金，历来偏好打折资产。本次募资主角是凯雷旗下 AlpInvest 部门——系凯雷 2011 年收购而来，于今管制 970 亿好意思元的资产，侧重 S 基金和母基金等业务。官网骄贵，凯雷 AlpInvest 亚洲最大办公室设在中国香港，于今中枢团队 6 东谈主。

放眼望去，从黑石到 TPG、再到高盛皆在紧锣密饱读筹集 S 基金，"感觉是在捡低廉。"如斯各样，或是一种风向标：抄底的时机似乎到了。

凯雷募资 1400 亿，重仓 S 交往

具体来看，这次凯雷 200 亿好意思元总募资主要由几部分构成：

其中，AlpInvest 二级阛阓基金 VIII（简称 ASP VIII）已完成召募，达到 150 亿好意思元召募限制上限。至此，凯雷在二级阛阓投资中的可投资成本较上一期贪图翻了一番。

据悉，ASP VIII 专注于 S 基金投资，旨在通过向普通合伙东谈主和有限合伙东谈主提供一系列流动性惩处决策，来获取现存私募股权资产的敞口。

此外，凯雷 Alpinvest 本次二级阛阓战术募资还包括 32 亿好意思元的共同投资欢跃，以及 ASP VIII 一同投资的 20 亿好意思元私东谈主钞票管制用具。由此，凯雷 AlpInvest 为其全球二级阛阓战术筹集 200 亿好意思元，约合 1400 亿元东谈主民币。

" ASP VIII 得到永远贯串伙伴和新投资者的过去支捏。"凯雷 AlpInvest 负责东谈主 Ruulke Bagijn 先容，本次 LP 声势豪华——朝上 325 名新老投资者向 ASP VIII 参预资金，涵盖机构和钞票管制机构，包括保障公司、寰宇养老基金、企业养老基金、金融机构、资产管制公司、基金会和家眷招待室，来自北好意思、拉丁好意思洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区 50 个国度。

S 阛阓正在崛起。凯雷 AlpInvest 合伙东谈主兼全球二级阛阓左右 Chris Perriello 判断，S 基金已从一种利基流动性用具发展成为私募股权生态系统的中枢复古，"当阛阓的不笃定性和波动性戒指了退出和流动性时，二级阛阓就会介入填补这一空缺。"

如今阛阓流动性需求好坏，对准当中产生的新友往契机，S 基金逐渐成为国外 LP 主流的资产设立模式之一。正如一个细节：2020 年，凯雷 AlpInvest 第七轮二级阛阓融资总和达 102 亿好意思元，远超 80 亿好意思元计算。如今阛阓需求强盛，募资额再次朝上预期。

"这次融资不仅是咱们 S 类股权投资战术的里程碑，亦然对咱们在 S 类股权投资和投资组合融资范畴构建的一体化平台的认同。"于今凯雷 AlpInvest 已为流动性惩处决策筹集朝上 240 亿好意思元，向私募股权发起东谈主和投资者提供全面的流动性和成本惩处决策。跟着弹药到位，凯雷要出手了。

揭秘凯雷新平台，掌管 6900 亿，6 东谈主 base 香港

跟着募资官宣，凯雷 AlpInvest 成为了凯雷王牌部门。

凯雷 AlpInvest，前身是荷兰资产管制公司" AlpInvest Partners "。加入凯雷前，AlpInvest Partners 是欧洲两大待业金贪图 ABP 和 PGGM 的私东谈主投资公司，匡助它们完成在私募股权范畴的基金筛选和资产设立责任，并逐渐酿成了母基金投资、S 投资和共同投资的三大策略。到 2011 年，AlpInvest Partners 仍是是其时阛阓上最大的母基金管制公司之一。

这很快诱导到凯雷的注目。2011 年，凯雷文告收购 AlpInvest Partners，随后建造结伙公司，凯雷 AlpInvest 由此而来。通过这笔收购，凯雷得以竣事对 S 基金、跟投基金以及母基金业务的笼罩。

截止 2025 年 6 月 30 日，凯雷 AlpInvest 管制资产达 970 亿好意思元（约合 6900 亿元东谈主民币），领有朝上 630 位投资者。公司已与朝上 385 家私募股权管制公司贯串，并通过私募股权基金、二级阛阓交往、投资组合融资和共同投资等格式，欢跃投资朝上 1130 亿好意思元。

在凯雷里面，凯雷 AlpInvest 风头强盛，已有朝上 265 名职工，并在二级阛阓和投资组合融资范畴领有一支 60 东谈主的专科投资团队。遍布纽约、阿姆斯特丹、伦敦、中国香港、新加坡以及东京。其中在亚洲阛阓，以香港团队东谈主数最多，且笼罩各伟业务板块。

原土化是香港团队一大亮点。沟通团队中，Wendy Zhu 是凯雷 AlpInvest 的董事总司理兼合伙东谈主，并担任其一级基金投资团队的全球左右。她还负责亚太地区的二级阛阓和投资组合融资团队，并担任运营委员会成员。Amit Sachdeva 同为 AlpInvest 董事总司理，负责其亚太地区共同投资业务，专注于亚洲和澳大利亚的股权交往。

此外，Joe Chang 是主要基金投资团队的负责东谈主，负责在亚洲寻找、评估和推行基金投资契机；Joe Ma 是二级阛阓和投资组合融资团队的负责东谈主，负责在亚洲寻找、评估和推行交往；Kalvin Zhang 是亚太区（日本以外）投资者干系左右；Linda Zhu 是纠合投资团队的负责东谈主，专注于亚洲的股权交往。

香港原土化团队，为凯雷 AlpInvest 带来不少高质料的腹地化投资契机。据悉，其 S 投资团队中，成员们除了面目搜索和交往推行材干，还险些具备了一齐复杂型交往所需的稀罕妙技，包括财务估值、法律税收尽调、直投、结构化交往、基建投资和并购等。据官网先容，凯雷 AlpInvest 在二级投资策略上，每年投资 10-15 个面目，于今已推行朝上 185 笔二级阛阓交往。

目下在香港团队中，S 投资主要由 Wendy Zhu 和 Joe Ma 负责。

放眼凯雷 4650 亿好意思元的资产邦畿，AlpInvest 本是凯雷三伟业务（全球私募股权、全球信贷和凯雷 AlpInvest）中限制最小的业务部门，一直鲜少引起外界注目。但跟着 LP 流动性需求郁勃，凯雷 AlpInvest 正通过 S 交往快速积攒利润。本年二季度，该部门可分派收益增长了 77%，远超其他板块，号称 S 阛阓爆发的缩影。

抄底军号

这一幕要从全球流动性之困提及。

连年跟着禁止攀升的利率近似宏不雅经济影响，私募股权阛阓交往放缓。贝恩公司讲述骄贵，截止 2024 年末，私募基金捏有的被投企业数目已达 2.9 万家，待退出资产限制已至 3.6 万亿好意思元，其中一半已捏有五年以上。风景之下，退脱险些成为每一家投资机构濒临的挑战。

压力也膨大到 LP 这里。本年以来，这种回笼现款流的需求愈发关键，包括耶鲁大学、哈佛大学在内的顶级捐赠基金，纷繁加入打折抛售资产的行列。

一般来说，由于卖方急于变现，交往时时存在折价。这意味着 S 基金不错用低于资产净值（NAV）的价钱收购优质资产，则十分于以更低的价钱进入投资组合的后期阶段，裁汰了恭候上市或并购退出的时辰，潜在请问率更高，风险相对更低。

于是，"捡漏"的东谈主列队赶来——他们以扣头价买下好的资产，再按面值重新估值，从而获取请问。

思起不久前，" PE 之王"黑石完成了一笔 50 亿好意思元的 S 交往，卖方是纽约市待业金系统基金。据悉该交往于 2024 年 12 月启动，触及私募股权基金朝上 125 支，触及的 GP 朝上 70 家，资产笼罩 750 余个面目。黑石方面则表示，其时惟一几周时辰来对资产组合进行估值，最终如故完成了这笔大体量交往。

之后，黑石也出当今耶鲁大学捐赠基金的买方阵营中，交往限制高达 60 亿好意思元。最新音书传来：黑石正在商酌建造一个孤独的资金池，用于收购二手私募信贷基金。新战术将由黑石集团的战术贯串伙伴二级部门负责。

"不管阛阓是低迷如故强盛，二级阛阓的作用皆会跟着时辰的推移而增多，为私募阛阓投资者提供一种惩处决策。"黑石二级阛阓基金负责东谈主 Verdun Perry 在领受采访时默示。他判断以为，本年私募股权二级阛阓交往限制可能朝上 2200 亿好意思元。

私募股权的流动性逆境催生了一个更边远的阛阓，感觉聪颖的 PE 们捋臂张拳：高盛正在召募自己史上最大 S 基金，展望总和朝上 142 亿好意思元；阿波罗全球管制公司为其首只 S 基金筹集了 54 亿好意思元；TPG 联手科勒成本完成了一笔限制达 30 亿好意思元的信贷不绝基金交往；Ardian 完成创记录的 300 亿好意思元二级基金；黑石刚刚募完迄今为止全球召募限制最大的专项基础门径 S 基金等等。

"这让东谈主感觉我方是在捡低廉，险些到了放荡的地步。" Blue Owl Capital 联席首席推行官 Marc Lipschultz 的欣喜意在言外。他以为，如今卖派别量比以往任何时候皆多。

一场抄底海浪似乎到来。他们并非盲目抄底——这在于投资者转向二级阛阓买家出售私募股权投资，并非"不振"或濒临"抛售风景"，而是管制投资组合，为他们以为粗略赢得丰厚请问的新基金提供种子投资。

正如黑石掌门东谈主苏世民强调，投资的最好时机恰正是阛阓避险情怀浓厚时。"涟漪技巧，咱们的一些判辨最为出色。"

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